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2011年05月30日 沉寂许久之后，关于明确新能源汽车产业发展目标的政策终于有了些新动向。 在有媒体宣称，获得了工信部提供的《节能与新能源汽车产业发展规划2010-2020》草案（下称《规划草案》）半年之后，《经济观察报》援引科技部高新司相关人士的话说，科技部 电动车 “十二五”规划目前已经开始实施。 5月29日，接近科技部的相关人士及业内人士均向《证券日报》记者证实了这一消息。 一位业内权威人士向《证券日报》记者解释道，“科技部的规划之所以侧重 电动车 ，是其在经历了燃料电池等诸多挫折后，通过一步步实践最终得来的，而 电动车 不仅仅是业内公认的新能源汽车科技金字塔顶部，同时还是产业化进程最为艰辛的领域。相对于此，工信部则必须面对产业发展的当下，思考全局，通过发展混合动力汽车，甚至利用天然气、生物质能等并未逃出内燃机模式的传统手段，为促进产业发展” 借机新能源实现汽车业崛起 截止发稿前， 电动车 “十二五”规划细节并未公之于众，但根据一段时间以来，科技部人士公开讲话或接受媒体采访的信息线索，其内容也可窥探一二。 综合相关报道显示，作为5年期的战略目标，至2015年，我国纯 电动车 保有量将实现百万辆级；在产业最大的瓶颈——电池方面，将着重延长其使用寿命，降低成本，提高产能。此外，细节上，至2015年，我国将建立以纯 电动 乘用车充/换电标准为代表的 电动 汽车标准体系。 电动车配件http://www.xlgzj.com 对此，上述接受记者采访的业内权威人士解析道，“这一清晰的发展思路首先明确了我国发展新能源汽车的5年期阶段性目标，即掌握关键技术，建立充/换电并存的能源供给体系，实现 电动 汽车的产业化；而在战略上，依托于我国庞大的汽车市场，迅速抢占高地，实现汽车工业的崛起甚至全球领先。” “考虑到 电动车 ‘十二五’规划细节并未公之于众及新闻报道可能存在的纰漏，两项规划间除在 电动车 保有量数据上有所偏差外（《规划草案》为纯 电动 汽车和插电式混合动力汽车市场保有量达到50万辆以上，而 电动车 ‘十二五’规划则为百万级），发展目标几乎步调一致。更为关键的是，《规划草案》首个5年阶段所述细节多侧重混合动力汽车领域，更是针对新能源汽车全产业设计的发展目标，由此可见，管理层各部门已就发展新能源汽车产业分工明确。”上述业内权威人士向记者强调。 混合动力是不得不走的弯路 上述业内权威人士认为，“从表面上看，《规划草案》对混合动力，乃至以内燃机为基础利用它新能源的描述较 电动 汽车更为具体。这可能会使人们产生产业发展将侧重混合动力的错觉。但对于一个前无古人的领域而言，发展新能源汽车产业显然需要循序渐进，这就意味着混合动力汽车等是产业发展绕不过去的弯路，之所以将其定义为不得不走的弯路，那是因为它们有悖于我们发展新能源汽车产业消除环境污染，解决能源危机的终极目标。” 摩托车配件http://www.xlgzj.com 他还介绍，“目前，管理层基本已否定了将石油、煤矿伴生气或生物质能应用于汽车能源的方案，业内基本认可纯 电动 汽车才是新能源汽车的唯一出路。但不论从工信部的角度出发，还是从产业全局来看，现在要所有车企转向全力研发纯 电动 汽车，企业就根本支撑不到纯 电动 汽车产业化的到来之时。” 该人士建议，“世界新能源汽车科技的突飞猛进绝不会因中国的停歇而止步，我们唯一可利用的优势也仅有市场而已，想要借新能源实现我国汽车工业的崛起，最关键的是要在技术和市场占有上抢得先机。目前来看，着力打破业内存在的垄断思维是加速产业进程的一剂良药。例如在 电动车 能源供给方面，电力销售权不该被某个企业所独揽，事实证明没有哪个企业拥有足够的能力、资金建设如此庞大的 电动 汽车能源供给体系，而自己干不了还不让别人干，只能耽误中国汽车工业宝贵的时间，甚至丧失崛起的机会，因此，这必须是一个开放的市场。”（ 证券日报） 电动车 标准老皇历该刷新了 近日，国家公安部、工业和信息化部、国家工商行政管理总局、国家质量监督检验检疫总局等四部委联合下文，要求整改当下 电动 自行车产业，限期淘汰在用“超标车”，大量车企及行业协会表示压力巨大。 鉴于眼下 电动 自行车使用机动车道、闯红灯等现象特别严重，以及造成事故人员死亡数量正逐年攀升趋势，2009年， 电动车 事故造成人员死亡数约三千六百余人，相比2004年增加了约六倍，四部（局）开始出重拳整顿 电动车 行业，尤其是限期淘汰在用“超标车”，引起广大电车车主以及舆论媒体的广泛关注。 电动车配件http://www.xlgzj.com 四部（局）所强调 电动车 “超标车”，是根据1999年国家发布实施的《 电动 自行车通用技术条件》，其中，规定了两个硬性数据，一个是20公里时速，另一个是40公斤重量。截至2010年年底，国内 电动 自行车保有量超1.2亿辆，据权威人士介绍，倘若按 电动车 标准“老皇历”作为参考依据，将会有1亿现役车辆“超标”。 尽管管理部门出台这项公共政策的初衷是好的，但是贸然实施的话，会使国内 电动车 行业受到致命性打击。我国将有两千余家 电动车 生产企业变成非法企业，超过500万就业工人面临失业，这不仅不利于我国经济平稳地发展，而且也会影响到社会的稳定。与此同时，由于多数 电动车 的“非法”，将近亿人出行受到影响，这些人势必会改乘其他交通工具，从而给社会交通带来诸多影响。此外，这些上亿辆不合法的 电动车 ，如何进行处置，都需要国家职能部门一个明确答复。 实际上，自1999年出台 电动车 标准至今，已过去12载，我国 电动车 市场已发生翻天覆地的变化， 电动车 工业迅猛发展， 电动车 新车型层出不穷，品种不断丰富，价格更是大幅跳水。当初规范 电动车 的生产标准，显然已成了过时的“老皇历”，有进行修改的必要。 随着城市的发展和扩张，骑车人的出行半径也越来越大，对行驶里程数的要求也越来越长。而这只能通过电池升级，延长行驶里程数。据业内人士分析，重量限制在40公斤以内，电池只能做得很小，只够跑20公里路程，上班一族要频繁充电，非常不便。而国外 电动 自行车时速普遍高于我们，如欧洲标准是25公里、美国31公里、日本24公里，显然，这意味着我国的 电动车 标准，与世界通用标准已有很大的差距。 电动车配件http://www.xlgzj.com 至于如何对 电动车 标准的“老皇历”进行刷新，现在应该做的是，让所有利益相关者，包括 电动车 生产商、从业人员、消费者、摩托车厂家以及交通和公安等部门，不妨像前几年国家制定个税起征点时那样，从全国范围内公开选择具有代表性的人员，坐下来心平气和地开个听证会，让 电动 自行车或 电动 摩托车身份归属问题彻底厘清，同时，执行新国标应有一定过渡期，便于消费者适应和生产厂商转型。唯有这点明晰了，相关标准再制定时，既能使问题迎刃而解，也不会再招致任何非议。否则的话，又会重走2009年《电摩技术条件》制定时闭门造车的老路，结果引起社会的普遍质疑，最终导致搁浅。（证券时报网） 四部委联合发文要求整改 电动 自行车产业 近日，国家公安部、工业和信息化部、国家工商行政管理总局、国家质量监督检验检疫总局等四部委联合下文，要求整改当下 电动 自行车产业，限期淘汰在用“超标”车，大量车企及行业协会表示压力巨大。 继09年 电动 自行车新国标暂缓执行后，上月，四部委联合发文指出，近年来， 电动 自行车不按规定生产、销售问题严重，大量“超标” 电动 自行车上路行驶，道路交通安全隐患突出，要求各省按现有法规及GB 17761标准制定整改规范。 消息披露后，中国最大的“草根产业”陡陷窘境，28日在无锡举行的第六届中国南方 电动车 及零部件展会上，国内300余车企和多个省市 电动车 协会召开应对会，认为目前 电动 自行车产业变幻莫测难以应对。 摩托车配件http://www.xlgzj.com 截止去年，国内 电动 自行车保有量超1.2亿量，成为除自行车之外的最大民生交通工具。按整改要求，时速达30km/h以上的 电动 自行车将被划为 电动 摩托车范围，意味着将大幅度提高产业准入门槛。 国家 电动 自行车质检中心副主任黄晓东介绍，09年， 电动车 事故造成人员死亡数约3600余人，相比04年增加了约6倍，目前， 电动 自行车使用机动车道、闯红灯等现象严重，长远来看，国内对 电动车 自行车产业的分类管理是大势所趋。“我认为，除标准问题有待博弈外，有条件的企业应将重点放予提高产品技术含量上，以不变应万变”。 目前 电动 自行车产业鱼龙混杂，对长远发展不利，但新标准要求高，大多数企业一时“转不过弯”，江苏自行车协会理事长陆金龙表示，全球趋势来看，低碳绿色的 电动车 产业仍有巨大前景。 “我们也建议相关部门酌情考虑实施事项，比如对存量 电动车 采取软着陆等方式，给企业一些缓冲时间”，陆金龙称。 天津自行车协会生产力促进中心主任邢纪骅认为，99年至今，国内 电动车 产量增长百倍有余，但出口寥寥无几，关键是缺乏合适的标准，但眼下可能会对众多企业造成冲击。 包括新日、雅迪、爱玛等行业龙头企业代表表示，加上眼下原材料涨价，新标准施行后市场将会大幅缩水，执行有难度，但建议有条件的企业先配备摩托车生产线，积极应对新政。 修理工之家http://www.xlgzj.com 据悉，继上月四部委文件发布后，目前国内各省市 电动 自行车均停止发放车牌，相关主管部门正陆续与企业及协会调研商讨实行事宜。（中国新闻网） 铅酸蓄电池行业整风 电动 自行车恐长期“过冬” 受多部门联合整治铅酸蓄电池行业影响，全国多地铅酸蓄电池生产企业停产。下游多数 电动 自行车企业面临成本上涨，甚或无电池可用的困境。昨日，业内人士对《第一财经日报》透露，近60%的 电动 自行车生产企业面临无电池可用的困境，蓄电池短缺或将倒逼 电动 自行车行业调整。 5月，浙江、广东等地再现铅酸蓄电池企业污染事件，各地对铅酸蓄电池行业开始了大面积停业整顿，这一方面导致了铅酸蓄电池供给减少，价格上涨，也直接影响到了下游 电动 自行车行业。中国自行车协会理事长马中超称：“目前，我国有97.5%的 电动 自行车采用铅酸蓄电池，行业对铅酸蓄电池依赖很高。” 中国蓄电池行业协会会长王丽君告诉记者，由于整改，铅酸蓄电池企业从1700家压缩到300家左右，这将对行业产生巨大影响。 沈阳蓄电池研究所副所长赵键告诉记者，近三分之一的铅酸蓄电池用于 电动 自行车行业，由于各个地方尚未出台明确的复产时间表，尚不能预计复产时间。由于铅酸蓄电池涉及到电池保质期问题，蓄电池生产厂家以及 电动 自行车厂家库存一般维持在一个月左右，也就是说，一个月左右无法复产， 电动 自行车行业将面临更加严重的供给危机。 修理工之家http://www.xlgzj.com 不仅如此，铅酸蓄电池供应短缺还造成了铅酸蓄电池价格上涨，据了解，铅酸蓄电池生产的主要成本之一铅价已经从年初的约18000元/吨降到了目前的约15000元/吨，但是蓄电池的价格并没有因此而出现下降，随着停产范围扩大，多位 电动 自行车企业负责人感叹铅酸蓄电池价格增幅明显，企业利润下滑。 赵键说，不少铅酸蓄电池企业将停产，而新建厂房至少要一到两年时间，下游 电动 自行车企业要做好长期过冬的准备。 不过，这或许是 电动 自行车行业产业升级的契机。国家 电动 自行车质检中心副主任黄晓东告诉记者，由于铅酸蓄电池 电动 自行车在生产以及回收处理中较易产生污染，而且不少中小企业对铅酸蓄电池使用上存在较大问题，可以利用此次契机促进锂电池 电动车 发展。据中国自行车协会统计，目前我国锂电池 电动 自行车占比不到整个 电动车 产量的2.5%，由于锂电池是未来的发展方向，但是由于成本要比铅酸蓄电池 电动车 高出1000元左右，技术也不是很完善，一直没有大量推广。马中超告诉记者，整个 电动 自行车行业有望在五年时间内将锂电池 电动车 占比从2.5%增加到20%左右，发展更为轻巧、智能的 电动 自行车。 另外，江苏新日 电动车 股份有限公司总经理赵学忠表示，很多 电动 自行车企业存在使用不合格或者污染较严重的蓄电池企业的产品，这也让一些非法蓄电池生产企业有了生存的空间，这次整顿可让行业更健康发展。 （第一财经日报） 江苏国泰:六氟磷酸锂中试进程低于预期,仍是新能源汽车的首选投资标的 www.xlgzj.com 江苏国泰 002091 批发和零售贸易 研究机构：南京证券 分析师：刘洋，尹建辉 撰写日期：2011-05-10 内容提要 贸易业务稳定增长,去存货有望提高11年业绩。公司在纺织服装企业里排名10年是12名,今年2月份是第八名,公司高毛利率的服装业务占比已经达到50%,且将保持30%以上成长,去年增速为48%。去年原材料价格大涨公司提前储备了较多的存货,随着原材料的逐步回调,我们认为本年将是一个清存货的过程。我们认为今年公司增速高出行业10个百分点。 电解液产能翻倍,毛利率有望维持在高位。2011年10月份电解液产能扩产到10000吨。其高毛利率有望维持,主要是因为:1.定位高端,价格较为坚挺。2.大规模效应有利于综合成本的下降。3.下游需求旺盛,高开工率得以维持,即便电解液整体价格下降,由于成本也随规模扩大而降低,较高毛利率也可以得到保持。 六氟磷酸锂中试进程低于预期,长期依然坚定看好。六氟磷酸锂中试目前进展慢于预期,现在中试只有60吨,我们认为公司生产的价格会在32-34万/吨,以六十吨来算,2011年将会为公司贡献1920-2040万元,相对于华荣化工2010年3.7亿的营业收入来说贡献较小。我们预计2012年公司电解质将会进入全面收获期。 涉足正极材料、拓展产业链。公司1100吨的正极材料吨具体分配是,锰酸锂500吨,三元材料300吨,磷酸铁锂300吨。公司对正极材料的定位仍然是中高端,凭借电解液客户的渠道优势,将以配套供应的方式将正极材料推广到客户中去。正极材料在2012年才会逐步贡献业绩。 摩托车配件http://www.xlgzj.com 盈利预测:由于六氟磷酸锂中试进程低于我们预期,因此我们调低公司的盈利预测,2011/12/13年EPS(摊薄后)分别为0.73元/0.97元/1.2元,目前对应的股价为20.20元(2011.5.06),2011/2012PE分别为27.68X和20.92X,处于历史低位水平。横向比较其它新能源电池行业公司的估值水平,我们认为江苏国泰的估值水平处于行业下游,极具安全边际。基于公司在电解液行业的龙头地位以及六氟磷酸锂如中试成功将对公司盈利能力有较大提高等因素,我们给予公司2011年40倍的PE,公司的2011年的目标价格为29.2元,因此我们仍维持“强烈推荐”评级。 杉杉股份:锂电材料持续高增长,产业链完整优势显现 杉杉股份 600884 纺织和服饰行业 研究机构：国都证券 分析师：肖世俊 撰写日期：2011-05-05 业绩近况。2010年公司实现营业收入28.41亿元,同比增长33.24%;归属母公司所有者净利润1.21亿元,同比增长26.87%(若扣除非经常性损益则同比大增143.18%);全面摊薄每股收益0.29元。2011年一季度公司实现营业收入6.33亿元,同比增长19.57%;归属母公司所有者净利润0.19 亿元,同比增长28.44%(若扣除非经常性损益则同比增长50.0%);全面摊薄每股收益0.05元。 锂电材料业务已成为公司利润主要来源。2010年公司锂电材料营收达12.62亿元,同比增长62.60%,占公司营收比例同比提升近8个百分点至44.43%;其净利润贡献则更为显著,2010年、1Q2011锂电材料业务净利润分别达0.89亿元、0.32亿元,分别为同期公司净利润的71.48%、162.86%(因纺织服装净利润同比下滑52.32%至597万元,母公司本部及其他经营活动亏损1554万元)。 维修配件http://www.xlgzj.com 锂电材料持续高增长,盈利能力快速提升。2010 年、1Q2011 锂电材料净利润分别同比大增167.51%、91.83%;1Q2010 至1Q2011 各季度锂电材料实现净利润依次为0.16 亿元、0.26 亿元、0.20 亿元、0.27 亿元、0.31 亿元,季度同比、环比变化均呈现良好的增长态势;并且,锂电材料的盈利能力呈现快速提升态势,2009 年、1H2010 及2010 年其毛利率分别为16.67%、17.89%、20.08%;业绩表现领先于A 股可比上市公司。 锂电产业链整合优势显现。公司锂电材料业务的持续高增长,主要得益于我们之前一直认为的公司市场先发与产业链整合优势:1)公司锰酸锂、三元材料等动力电池材料的量产规模率先明显扩大,产品结构得到优化;2)公司作为国内锂电材料先行者,根据行业发展趋势及早构建了由正负极、电解液横向组成的锂电材料解决完整方案,并垂直整合了锂电材料上下游产业链,盈利能力得到提升,产业链整合效果开始显现。 维持“强烈推荐_A”投资评级。我们预计公司2011-2013年营业收入、净利润年均复合增速分别为29.26%、43.31%,对应每股收益预计分别为0.45元、0.60元、0.93元(考虑到 电动 汽车受制于核心技术及配套设施等因素,短期市场难以大规模启动,业绩较之前预计有所下调),对应动态PE分别为42X、32X、21X。公司凭借行业经验与市场地位,抢先纵横布局动力锂电材料产业链一体化与规模优势,有望成为 电动 汽车市场启动的充分率先受益者,维持对公司 “强烈推荐_A” 的投资评级。提示锂电技术更新、新能源汽车市场推广进程的不确定性及上游镍钴原材料价格变化等风险。 科力远:业绩低于预期,期待动力电池助力 维修知识http://www.xlgzj.com 科力远 600478 有色金属行业 研究机构：平安证券 分析师：余兵 撰写日期：2011-05-03 原材料价格大幅波动,业绩低于预期。公司主营产品为泡沫镍、电池等镍制品,产品价格和金属镍密切相关。2010年全年,金属镍价格大幅波动,公司毛利率和净利率均下滑。全年营业额实现12.8%的增长,但是净利润增长甚微。 营业外收入占比持续偏高。公司2010年实现净利润1948万,其中主要来自政府补贴的营业外收入1625万,占净利润总额83.4%,比2009年提高8.7个百分点,主营业务盈利能力欠佳。 管理费用同比上升,资产减值损失提高。报告期内,公司营业收入和成本同比例增加。因为涉及到英可公司的专利侵权诉讼,管理费用上升。应收账款及应收票据增加,导致坏账计提大幅增加,资产减值损失升高。 积极推进汽车用动力电池能量包项目建设。报告期内公司通过多渠道多途径投入汽车用混合动力电池产业,在加大对原有项目科霸公司的投入的同时,启动了收购松下公司项下生产镍氢混合动力电池的湘南Energy株式会社项目,使公司能够迅速提高生产混合动力汽车用镍氢电池的生产能力,并承接其目前的市场份额,更有利于加速推进公司的国际化进程,进一步推动公司向车载用镍氢动力电池的发展。 盈利预测与投资评级。2010年公司受原材料市场价格波动影响较大,盈利低于预期。考虑到未来镍氢电池市场发展空间的不确定性和成本压力,调低公司盈利预测,预计2011年、2012年每股收益分别为0.11元、0.15元。虽然公司发展前景较好,但目前估值水平偏高,下调评级为“中性”。 修理工之家http://www.xlgzj.com 风险提示:镍氢电池未来市场空间存在不确定性,金属镍价格波动影响公司利润率。 中信国安 投资亮点 1、公司是一家以信息产业为主营的高科技上市企业,主要从事信息网络基础设施的投资建设、信息服务业中的相应服务与应用软件开发,也是国内最大的锂离子二次电池正极材料钴酸锂和锰酸锂的生产企业,为国内外唯一大规模生产动力锂离子二次电池的厂家。 2、公司2010年年度报告主要财务指标:每股收益0.1660(元),每股净资产3.7200(元),净资产收益率4.4900%,营业收入2010391998.8400(元),同比增减1.9472%;归属上市公司股东的净利润260219363.13(元),同比增减-57.4967%。利润分配预案:每10股派1元(含税)。 长城电工 投资亮点 1、风力发电设备制造行业的龙头企业:公司主要从事发电、配电及控制等成套系列产品的开发与销售,在大容量异步风电控制系统方面研发与同容量电机配套的变流器领域屡创国内第一。并为新疆风能公司、广东南澳风电厂等提供发电机组,产品达到国外先进水平。 2、车用燃料电池技术,成为公司的一大业务看点。公司参股新能源汽车的燃料电池系统生产商大连新源动力公司8.97%的股份。参股公司是我国第一家致力于燃料电池产业化的股份制企业,已发展成为中国燃料电池领域规模较大的专业化燃料电池公司。 电动车配件http://www.xlgzj.com 3、中高压开关设备业务稳定增长,高压开关柜业务崭露头角。 公司中高压开关柜业务由子公司天水长城开关厂负责,主要生产0.4—126kV开关设备、高压电器元件和高中低压开关柜等产品,产品广泛应用于国家大中型电力工程项目。 4、果汁业务,公司稳定的收入来源。子公司天水长城果汁(集团)有限公司生产,主要是依托天水地区丰富的的林果资源优势,年产果汁能力达到6万余吨。随着国际经济的回暖,未来有望继续为公司贡献稳定的收入和利润来源。 5、水电业务有望成为公司新的利润增长点。根据公司战略构想,水电业务将成为未来公司业务的右翼。未来公司将在规范、整合现有水电业务的基础上,积极开发运作新的水电站,使长城电工水力发电产业经营规模达到2亿元。 6、风电业务,依然是公司最具想象空间的投资亮点。由于目前兰州电机的重组方案尚未敲定,因此公司的电机资产是否注入尚不明确。倘若兰州电机重新注入长城电工,则公司将成功进入风电行业,兰州电机多年来的发展积累和技术储备将帮助公司在风电领域占有一席之地。 7、风险提示:(1)公司业务整合计划不及预期;(2)产品毛利率下滑。 新大洲收购点评:五九股权理顺增厚的不仅仅是业绩 公司公告收购子公司五九煤炭集团部分股东股权 公司公告全资子公司上海新大洲投资公司收购广州龙望实业等五九煤炭集团小股东权益以及部分关联方权益合计33.33%,转让价格合计5亿元,收购后公司直接持有五九煤炭52.55%,间接持有33.33%,合计85.88%。收购完成后五九煤炭集团股东仅为新大洲A(85.88%),上海蓝道投资(14.12%)。收购PB 为5.63(2010年账面净资产),若按评估5.69亿净资产计算收购PB 为2.64, PE 为12倍(2010年净利润)。其中,五九煤炭集团在产煤矿采矿权为3.24元/吨,新胜利矿和白音查干探矿权评估为0.44元/吨(新胜利矿为0.51元/吨,白音查干为0.42元/吨)。 维修配件http://www.xlgzj.com 收购股权以2010年业绩计算增厚EPS0.057元,增厚比率30.79% 2010年公司控股的五九煤炭集团实现收入5.72亿,净利润为1.25亿,按照此次现金收购的33.33%股权折合测算可增厚公司2010年业绩0.057元,占公司2010年业绩的30.79%。 五九股权理顺,增厚的不仅仅是业绩,更加快了五九发展速度 收购之前的五九煤炭集团股东除公司外,还有其他之前引进的小股东,主要包括公司摩托车业务供应商和部分高管(如现任董事长赵序宏、董事黄赦慈妻子等)以及其他独立小股东,虽然新大洲为第一大股东,但持股比例相对较低,不利于五九快速发展。 五九煤炭集团2013年步入高速发展轨道 公司现有控股的五九集团下属5对生产矿井,分别为鑫鑫矿一、二区(30、30万吨);五九集团二矿、三矿(30、30万吨);全资子公司牙星煤业(90万吨),共210万吨产能。2010年公司实现产量241万吨。在建的包括新胜利矿(120万吨,探矿权,1.76亿吨储量长焰煤)、白音查干(120万吨,1000万吨采矿权和12.9131亿吨褐煤探矿权)。新胜利矿预计2013年下半年投产, 白音查干矿预计2015年投产。公司预计今年年底完成新胜利矿1.76亿吨探转采工作,白音查干煤矿还需等待当地发改委统一规划后交国家部门审批。 摩托车业务稳健发展 公司摩托车业务每年产量继续稳健发展,2010年产量80万辆, 销量77万辆,净利润1.26亿,贡献6300万元投资收益,折合0.09元EPS,占公司整体利润的50%。未来公司摩托车业务将每年为公司贡献稳定的一部分盈利。 维修工具http://www.xlgzj.com 区位优势明显,长期价值投资明显 我们认为公司煤矿所在地牙克石市较露天和平庄煤业的煤矿距离东北消费地有明显的地理优势。目前公司的煤炭价格与平庄相当,2011年价格为274元/吨,平庄2010年全年均价为278元/ 吨。公司摩托车业务今年保守测算贡献0.11元EPS,目前摩托车类估值为:钱江摩托按2010年PE 为52倍,宗申动力为25倍,我们给予公司摩托车业务25PE,对应股价为2.7元,剩下的PVC 业务和煤炭业务估值仅3.78元。公司今年上半年还将投产20万吨电石法PVC 首期8万吨,我们按照一吨600元净利润水平,则完全达成可贡献EPS0.07元。我们测算公司2011-2013年EPS 分别为0.25、0.38、0.46元,维持买入评级,目标价10元。 （中信建投）(责任编辑：admin) |
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